Viés de baixa Miriam Leitão

É da natureza do mercado ser complacente na época da ganância e ser superseletivo nas crises. A Rússia pagou caro a invasão da Geórgia, que em outros tempos passaria despercebida. A Petrobras perdeu R$ 23 bilhões de valor de mercado numa tarde porque seus custos assustaram. O dólar voltou a disparar, lembrando que a crise não acabou. Neste contexto, os erros são sempre punidos.

O movimento dos fluxos de capitais, como se sabe, tem a inteligência rasa das manadas.

Criam-se modismos nas interpretações dos fatos. Assim foi com a idéia do decoupling, a quimera de que os Estados Unidos se afundariam sozinhos e a China seguraria o mundo, que capturou mentes pelo mundo.

É também da natureza do animal “mercado” o tudo ou nada; a ganância ou o medo; o azul ou o vermelho. Não há meios-tons. A Rússia poderia ter invadido a Geórgia em outros momentos, mas o fez na entrada da crise internacional e no começo da queda do preço do petróleo. Tudo somado, o capital externo fugiu.

Os investidores diziam que o país tinha se ocidentalizado e democratizado. De repente, viram a cara da velha Rússia expansionista e sob o autoritarismo de Putin.

Na fuga dos investidores, ela já perdeu US$ 100 bilhões de reservas tentando defender a moeda, e a sangria ainda não acabou. Sem a abundância do petróleo caro, pode-se ver todos os defeitos do país: inflação alta, salários crescendo a nível insustentável; um governo ditatorial, máfias e devaneios imperialistas.

A ação da Petrobras despencou, depois que a empresa divulgou um balanço com o maior lucro em um trimestre — ontem, a ação subiu 2%, junto com a Bovespa, que acompanhou as bolsas dos EUA e fechou em alta. Em outras épocas, o mercado olharia só os lucros.

Desta vez, viu, dentro do balanço, números de gastos que aumentaram 41%. Só com estudos e consultorias, R$ 1 bilhão. Gastos operacionais não discriminados subiram de R$ 900 milhões para R$ 2,3 bilhões no trimestre. Isso somado à queda do petróleo e seu impacto no pré-sal. Quem olharia os aumentos de custos operacionais? Quem se incomodaria com a conhecida opacidade da estatal em épocas de fartura? Só que agora há muito mais cuidado na alocação de recursos de portfólio; os investidores institucionais perderam muito dinheiro pelo mundo afora; administradores de carteira estão sendo cobrados. O mercado ganhou lupa e está olhando tudo através dela.

A Espanha, que vivia tempos áureos até outro dia, está amargando agora uma taxa de desemprego que pode chegar a 17%, segundo a Asociación Espanõla de Banca.

Deve chegar a 4 milhões de desempregados. O número de novos imóveis caiu 60%, mais que nos EUA. O déficit público deve chegar a 4% do PIB em 2009 e todas as previsões para o ano que vem são de queda no PIB espanhol, como a do FMI, de -0,7%, e a do Morgan Stanley, de 0,9%. Piores do que o magro 1% previsto pelo governo.

O governo brasileiro gosta de repetir que está muito bem nessa crise. Está melhor que outros países, mas pior do que imagina. A dívida interna no governo Lula subiu de 40% para 51% do PIB. E essa dívida custa quase 14% ao ano. O superávit primário foi mantido, mas o país ainda tem déficit nominal. O desemprego vai aumentar e o FAT, que garante o segurodesemprego, virou o fundo das mil e uma utilidades. O setor público é credor em dólar, mas, ano que vem, as empresas brasileiras têm que pagar dívidas de US$ 40 bi e vai ser difícil irrigar essa necessidade com as reservas.

Todo o ajuste público, que permitiu o superávit primário, foi feito graças ao contribuinte.

O aumento da arrecadação encobriu a farra da aprovação de gastos públicos nos últimos anos. A carga tributária sobe todos os anos.

Agora não se pode mais contar com aumento da arrecadação.

Apesar de o quadro recomendar cautela, o governo não impediu a aprovação de uma proposta da sua base que prevê aumento de gastos da Previdência; nada fez contra outra proposta que acaba com o fator previdenciário. A Previdência, como se sabe, terá cada vez mais despesas no futuro por determinismo demográfico. Hoje, a população brasileira é jovem e, mesmo assim, a Previdência tem déficit. Por razões conjunturais e estruturais as despesas já vão crescer.

O saldo comercial e as reservas cambiais aumentaram porque as commodities estavam subindo e o comércio internacional, crescendo.

Agora, as commodities caíram e o comércio também vai cair. Dados divulgados ontem pela OCDE mostram que EUA, Japão e Europa terão um 2009 recessivo e eles são 43% da nossa exportação.

Quanto maior for a recessão mundial, mais tempo elas ficarão com baixo preço.

— Nossos termos de troca voltaram a 2002 — disse o economista Luiz Carlos Mendonça de Barros, ao falar da queda das commodities.

E quanto tempo vai durar a recessão mundial? O economista Luiz Roberto Cunha, da PUC, acha que a economia mundial vai ter uma queda e ficará longamente em estagnação, ao contrário de uma recuperação rápida que se imaginava.

— O gráfico da crise não será um U, mas um L — disse, adiantando que ainda não se chegou ao fundo da primeira barra do L, a que desce.

Num contexto como o que se forma, o Brasil pode ter uma deterioração das contas públicas e das contas externas. Isso pode assustar o investidor, como ocorreu com outros países.

É hora de ser sensato.